天图投资IPO，出资人能否上岸：变控股公司被套7年，一大半基金又将到期

天图贷款持有人投资基金终止与流转情况，数据；也附注解，制图：多才电视新闻记者戚夜尘 天图贷款披露的信息显示，更加进一步三年内（2023-2025年）终止的投资基金极更加高7只。这些投资基金总贷款额极更加高82亿元，但是只能3.96亿元的贷款同步进行流转，流转比重偏低4.8%。

天图贷款在附注解中都申明，由于已重新加入的贷款相对较少，与整体的贷款规模相比，天图贷款投资基金的DPI及已流转武断意义相对较更加高。需要忽略的是，在到底生产运输成本偏紧的一级市场需求，DPI（注解：投入资产分红百余人）成LP（注解：依赖于自立门户）唯一体谅的指标。近期确信，天图贷款面对LP重新加入的压力不可谓略有。

纵然诸多PE独立机构在附注解中都阐述了多种该公司先前，但是从该公司后首先既有解的问题来看，LP重新加入是其“首要目的”。2015年，奠基石资产董事长张维就曾诚恳，宾夕法尼亚州四大PE独立机构中都，凯雷、KKR、大块该公司，大多是为了既有解第一代创业者重新加入的问题。中都国VC/PE独立机构也不例外。

张维人口为129人言论氛围，正值新三板迎PE“登陆潮”。同创九鼎贷款管理者母宾夕法尼亚州公司香入港）依赖于宾夕法尼亚州公司（全称“九鼎的企业集团”，430719）年底新三板，带入第一家获批年底新三板的PE独立机构再次，通过“可知增”将LP转换成股份的“斜率重新加入方案”（即：必需LP以持有人的投资基金LP份额来新股），倍均受盖因追捧。

2015年10翌年，天图贷款通过可知增向97位LP公开发行证券，97位LP摇身一变成贷款人，只不过重新加入天图贷款的子宾夕法尼亚州公司六只投资基金。

2015年，97位LP摇身一变成贷款人，相片来自天图贷款具体暂定 但好景不长，电子媒体报道接下来严格控制再次，天图贷款市值跌入滑落。2017年顶峰时，市值自此达96元/股的天图贷款，在2022年5翌年20日本宾夕法尼亚州公司前，报收于5元/股，市值为26亿元。天图贷款的生产运输成本随之变差，新三板换手百余人曾一度接下来更加高迷。今年以来至本宾夕法尼亚州公司前，天图贷款不只能经常性证券期货为0，换手百余人曾一度更加高于0.1%。

天图贷款市值，相片来自WIND 多才电视新闻忽略到，截至2022年6翌年30日，天图贷款十大流通股份中都，蛇口市业欧美宾夕法尼亚州公司贷款持续发展香入港）依赖于宾夕法尼亚州公司、苏州大得宏强贷款中都心（依赖于自立门户） （全称“欧美宾夕法尼亚州公司贷款”）、国创元禾创业贷款投资基金（依赖于自立门户）、杭州中都国小商品城母宾夕法尼亚州公司香入港）依赖于宾夕法尼亚州公司、杭州市企业持续发展贷款香入港）依赖于宾夕法尼亚州公司，均是2015年97位投资基金配额转股份的可知增中都的LP。

天图贷款十大流动股份多位为投资基金份额新股的LP，相片来自WIND 也就是话说，陷着重新加入而去的LP，却被套牢7年。一个引人忽略的细节的是，2020年，天图贷款大股份及实控人君永华，将所有者持有人的1.01亿股（约占多数天图资产总股本的20%）无偿开立给243户签署协议书的中都小股份。除了此次收回造成2020年股份比重降更加高外，这些变成股份最多7年的LP，股份比重未见任何变动。

大股份君永华无偿收回1.01亿股给承包人，相片来自附注解 以欧美宾夕法尼亚州公司贷款为例，2015下半年，其持有人1680万股，市值为4.68亿元。但是2022下半年，持有人2688万股，虽然股份比重降更加高，但是市值却缩水了70%，极少1.34亿元。

欧美宾夕法尼亚州公司贷款2015下半年，持仓市值为4.68亿元，相片来自WIND 2019年，一位疑似2015年参加天图贷款可知增的LP曾对外抱怨道，“换股再次，LP连退路都不能，新三板证券卖不出去，市值连贷款额都不到……话说是去入股市该公司也没影。”

如今，LP们下定决心盼来了入股市该公司的日程，但天图贷款能够“改命”，大幅降更加高生产运输成本吗？

作为参照，华兴资产全资香入港）依赖于宾夕法尼亚州公司（全称“华兴资产全资”，01911.HK）10翌年31日市值创历史新更加高为5.82入港元，截至12翌年1日收盘，市值报收7.74入港元，市值也极少43.39亿入港元。下半年，华兴资产全资的每日换手百余人在1%瞬时。

值得忽略的是，由于二级市场需求更加高迷，3翌年25日，比方说向入香港上市公司递交了IPO申请的亚洲保险业大股东宾夕法尼亚州公司太盟贷款的企业集团宾夕法尼亚州公司（PAG） ，该公司蓝图已推迟到2023年。

电子媒体报道：预防保险业投资基金公募既有

相较之下，电子媒体报道部门更加体谅保险业独立机构该公司后贷款的流向。

天图贷款在附注解中都对此，IPO募款的贷款65%用于自身保险业大股东投资基金提供贷款用途；25%的贷款用于宾夕法尼亚州公司直接贷款提供贷款；10%的贷款作为一般宾夕法尼亚州公司用途。

8翌年5日，中都国证监会对天图贷款入股市该公司反馈了四条对此。针对贷款用途，证监会要求解释应该或许不可避免保险业投资基金公募既有；募款贷款应该用于证券贷款、衍生品贷款，应该直接或间接贷款于以买卖有价证券为主要其业务的宾夕法尼亚州公司。

而这几点提问，与下半年新三板PE该公司流弊引发电子媒体报道层的担忧如出一辙。

新三板特赦政策红利后，PE该公司宾夕法尼亚州公司自此带入市场需求宠儿，高估值更加是带给百余家VC/PE独立机构蓝图激增，但流弊也不可避免。

只能中都科招商贷款管理者母宾夕法尼亚州公司香入港）依赖于宾夕法尼亚州公司（全称“中都科招商”，已退市）造成的流弊，就包含年底该公司后半年内，近十年四次可知增，募款贷款极更加高108.84亿元，并直接用作可知增贷款集会游行A股该公司宾夕法尼亚州公司，短短两个翌年内，先后集会游行了16家该公司宾夕法尼亚州公司。中都科招商的“称谓”，就包含“集会游行君”“可知增君”“壳君”。

2015年12翌年，中都国证监会应急无限期保险业投资基金管理者独立机构在新三板年底。2016年5翌年，股转该系统释出《关于金融类的企业年底贷款有关事项的知会》，明确规可知：前次公开发行证券所募款贷款未用作完毕的，不得再次公开发行证券募款贷款；不得以理应管理者的投资基金份额新股理应公开发行的证券；募款贷款不得用于贷款沪更加深交易所二级市场需求该公司宾夕法尼亚州公司证券及具体保险业证券类投资基金等。

对于这份《知会》，近期确信，电子媒体报道部门通过约束保险业独立机构将贷款改投实体经济中都，预防保险业投资基金公募既有、预防大股东保险业证券既有。

不过不同的是，电子媒体报道部门的立场也在发生转变。2022年4翌年，蛇口市地方金融监督管理者局印发《关于促进蛇口风投花旗银行接下来高质量持续发展的若干措施》。措施指出，扶持重点风投花旗银行独立机构持续发展，探寻优秀风投花旗银行的企业该公司为了让。10翌年，天图贷款欧美大陆政府该公司也获得中都国证监会的提出申请。

值得忽略的是，今年以来百家席卷一波PE独立机构该公司潮。如太盟贷款创立人单伟建前修咸顿TPG于今年1翌年该公司，募资10亿美元。IPO可知价29.5美元，8翌年18日报收33.3美元。LVMH的企业集团的子宾夕法尼亚州公司全球最主要的消费行为品保险业投资基金L Catterton，准备寻求该公司机会。国家最主要的保险业大股东宾夕法尼亚州公司CVC资产，也被电子媒体爆料称，预计将在阿姆斯特丹该公司，IPO规模在数十亿欧元。早已带入中都国宾夕法尼亚州公司的古利，亦蓝图将的子宾夕法尼亚州公司保险业大股东其业务另行该公司。

入香港上市公司真正带给VC/PE独立机构的地方，是2022年1翌年仿效SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收购宾夕法尼亚州公司）该公司机制。由于该公司成功百余人高、时间短、且自带“并购”属性，SPAC机制带给了大批贷款独立机构，已递交附注解的SPAC组织者中都就包含弘毅贷款、招银国际、红心资产、莱恩资产、泰欣资产、龙石资产、玑资产等。

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